在持续9个月下跌后，国际金价的走势近期已悄悄逆转。7月份以来，国际金价持续反弹，目前，始于去年10月份的下跌趋势线已被打破，黄金多头再度燃起希望，重整旗鼓，市场或将迎来一轮级别较大的反弹行情。

 

　　股市金市资金逆流

 

　　近期市场上的几个现象值得注意，尤其是美国股市走势不妙对黄金来说是个大利好。周四（8月15日）公布的美国上周初请失业金人口意外骤降至近6年低点，且美国7月消费者物价指数全面上扬，支持美联储将及早开始调整政策立场的预期。受到美联储可能在9月份提前结束购债的预期打压下，美国股市近期已经岌岌可危，不但已经在高位震荡了近3个月而无力上攻，上周四还创下自6月末以来最大单日跌幅。

 

　　2011年9月以来，美国股市与黄金市场的逆相关非常明显。持续10年的黄金大牛市止步于2011年9月，而美国股市的新一轮牛市也几乎同时展开。

 

　　理论上来说，美联储退出量化宽松无疑对金价不利，但事实未必如此。相反，美联储退出量化宽松之时，可能就是金价新一轮上涨之日。在金价持续下跌的近两年里，贵金属市场的资金纷纷流向欧美股市，美国标普500指数和道琼斯指数连创历史新高。然而，在美联储退出量化宽松的脚步越来越近的背景下，美国股市也开始止步不前。道琼斯指数技术形态已相当难看。

 

　　曾准确预测1987年美国股灾和1997年亚洲金融风暴的“末日博士”麦嘉华近期再次发话，他担心美股会在今年下半年重演1987年股灾的那一幕。麦嘉华表示，1987年，股市一度大幅上扬，但当时的情况也是企业收益没有明显增长，股市超买现象严重。这样的市场境遇描述和今年8月的情况差不多。麦嘉华预计，股市年底前会下挫20%，甚至更多！

 

　　基金减持或告段落

 

　　就在金价悄然上涨的背景下，消息面却都是利空黄金的。世界黄金协会（WGC）8月15日的报告显示，尽管投资者对珠宝、金币及金条的需求激增，但因资金撤离黄金ETF，且央行买盘兴趣大大减弱，二季度全球黄金需求降至4年低点856.3吨。

 

　　黄金死多头、美国对冲基金巨头约翰·保尔森8月14日公布了最新一期的基金资产构成申报文件显示，到第二季度结束时，保尔森SPDR黄金基金持仓从一季度的21837552股削减至10234852股，削减幅度达到53%。无独有偶，金融大鳄乔治·索罗斯第二季度出清了在SPDR黄金信托交易所交易产品中的全部仓位。

 

　　今年6月，SPDR基金大亏23%。当时，保尔森在写给投资人的信件中还表达了对黄金的信心。他强调：“虽然不确定具体的时机，但是如果你具有长期视野，我们相信这个基金有可能带来超额回报。”直到今年7月，鲍尔森还在阿尔法对冲基金研讨会上表示，持有黄金的理由非常充分。尽管大幅减持黄金，但保尔森强调，虽然黄金正在不可否认地变得脆弱，但是对那些认为未来会有通货膨胀的投资者来说，还是一个很好的投资。

 

　　然而，SPDR持仓量近期出现了一个可喜的变化，自6月7日以来从未增仓的SPDR，在8月8日黄金持仓量突然增加1.8吨，8月13日和8月16日SPDR再度增仓。 SPDR持仓量出现罕见增加，通常会鼓舞市场人气。

 

　　值得注意的是，7月份以来，尽管SPDR的持仓仍在持续减少，但金价已经触底反弹。近期投资者似乎突然反应过来，他们的抛售已经不能阻止金价的反弹，因此开始有人购进黄金了。

 

　　抛售美债利好黄金

 

　　近日还有一个现象值得注意。自金融危机爆发以来，美元一直被视为避险货币，但目前一些持这种观点的投资者开始转变想法。 8月15日，市场惊现“抛售美国”的狂潮，美元、美国股市和美国国债同时“落难”。而在正常情况下，当美联储政策预期转向强硬和美国股市下滑时，美国国债收益率会上涨，美元也会同时走高。为何市场会出现这种反常？有分析师认为，美国财政部的国际资本流动（TIC）数据提供这一切的幕后原因。

 

　　TIC数据已经很久不受关注，因为它是滞后数据（8月15日公布的是6月数据），而且与美元走势的相关性不是很强。但是，当天的数据却“令人玩味”。

 

　　8月15日美国财政部公布的TIC数据显示,外资（中国和日本）出售了逾660亿美元的较长期美国国债，这是历来的最大出售规模，而且高于雷曼兄弟倒闭当月的出售额。而且值得注意的是，外资在5月还曾买进113亿美元美国国债，6月时却卖出。“巧合的是”，美联储在同月（6月）提出了削减/退出现有QE的大致时间表。

 

　　如果美债被大举抛售，则美元的日子就不会好过，甚至影响其避险的地位，那么避险资金只能选择黄金了。

 

　　当然，目前影响金价走势的主要还是看美联储的货币政策。市场已经将焦点投向美联储9月会议是否削减购债规模。接下来任何有关美国就业市场和通胀环境的数据，都将成为市场衡量美联储9月削减购债与否的标杆。

 

　　接受调查的晨报贵金属专家俱乐部成员中，短线分歧加大，中国黄金投资研究院常务副院长奚建华、中行上海分行徐明继续坚持反弹观点，经易金业总经理助理顾海鹏、工行贵金属部刘潇、浦发银行(600000,股吧)吴成杰、建行商品与期货交易部汪晓芳均认为短线有冲高回落可能，但大家普遍认为反弹空间已打开，小调之后还将再度上涨。

 

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